加香机厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
加香机厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

中金银行业绩不差政策托底看多四季度-【资讯】

发布时间:2021-07-15 19:15:52 阅读: 来源:加香机厂家

展望四季度,我们看多银行板块的绝对收益,主要原因是:1.资本监管放松政策将于四季度陆续出台,将消除市场对银行再融资的担忧,推动银行板块估值重估;2. 3季报将于10月末密集披露,我们预计上市银行前三季度盈利增速将保持在17%(中报为18%),好于预期。其中净息差下滑幅度温和、逾期贷款增速较上半年放缓等指标均有助于提升市场信心;3.银行股价往往领先或同步于经济见底,中金宏观组判断3季度为经济低点,并逐步弱复苏。

个股选择上,我们偏好估值低、季报有超预期潜力的银行。基于潜在的季报风险,我们从首选组合中调出中信银行。A股首选华夏(3季报超预期,预计增长40%,估值仅0.67x 2013P/B)、浦发(3季报增长30%,0.68x 2013P/B)、交行(16%,0.75x 2013P/B)。H股首选重庆农商行(27%,0.73x 2013P/B)、交行和中行(8%,0.79x 2013P/B)。

关注要点:

我们预计上市银行前三季度净利润同比增长17%,好于市场预期。华夏(40%)、兴业(36%)、光大银行(601818)(35%)和民生(34%)增长较快。大银行中农行(17%)、交行(16%)和建行(14%)增速较快。基本面仍延续下行趋势,但是下行幅度好于预期:

3季度净息差回落5bp左右,其中大银行普遍保持稳定,而中小银行下降5-10bp,降幅好于市场预期。我们理解主要原因是:1)降息后理财产品收益率下降拉低了结构性存款的成本;2)大银行将活期存款利率由上浮10%调回至基准水平;3)三季度流动性偏紧推动银行加强贷款定价管理;4)部分银行加强了贷款结构调整,加大了小企业和个人经营性贷款投放力度。

不良贷款略有加速,但逾期贷款新增将放缓。我们预计全行业三季度新增不良贷款300亿左右,意味着不良贷款余额季度环比增速由一季度的2.4%、二季度的4.2%加速上升至6.6%,三季度不良贷款余额的攀升既体现了上半年逾期贷款大幅增长的滞后效应,也受三季度宏观经济维持疲弱态势的影响。但是,作为领先指标的逾期贷款在三季度的增长开始放缓,预示着2013年上半年行业不良贷款增速将趋缓。

手续费收入有望环比企稳,主要由于:1)银监会逐步明确了商业银行收费项目及收费标准;2)3季度短融及中票发行量大幅上升。

资本监管政策放松是我们期待的主要催化剂。伴随着银行基本面下行,我们认为过去两年持续收紧的资本监管将进入放松周期,主要体现为:1. Basel III过渡期标准将明确,2013年一级资本充足率要求将下降2个百分点至6.5%/7.5%;2.允许甚至鼓励银行发行“本金可减记次级债”,该创新工具可以计入一级资本,有望在未来两三年为上市银行缓解4000亿股权融资压力。

估值:A股银行目前交易在0.85倍2013年市净率和5.4倍2013年市盈率,H股银行股价目前交易在0.91倍2013年市净率和5.6倍2013年市盈率。

风险:宏观经济企稳回升的时间点和力度低于预期。

幼儿园塑胶操场塑胶地面施工报价

上海注册公司如何选择注册地址

80型多功能斩拌机厂家直销

道路灌浆料

物业项目经理证怎么考

赣州市椰壳柱状活性炭标准规格